Renesas договорилась о поглощении британской Dialog Semiconductor — и это не просто ещё одна сделка в полупроводниковой отрасли, а попытка собрать под одной крышей встраиваемые вычисления и малопотребляющую аналоговую схемотехнику с беспроводной связью. Разбираем, на чём строится расчёт покупателя и что именно он получает вместе с командой Dialog.
Renesas Electronics Corporation и Dialog Semiconductor Plc объявили, что достигли согласия по условиям рекомендованного поглощения. Схема полностью денежная: Renesas выкупает весь выпущенный и подлежащий выпуску акционерный капитал Dialog. Цена — 67,50 евро за акцию, что соответствует общей стоимости акционерного капитала около 4,9 млрд евро (примерно 615,7 млрд иен).
Как сделку объясняют сами компании
Президент и CEO Renesas Хидэтоси Сибата назвал объявленную транзакцию очередным важным шагом, который придаёт ускорение плану роста компании и должен дать существенный стратегический и финансовый эффект — в продолжение предыдущих поглощений. По его словам, у Dialog сильная культура инноваций и хорошие отношения с заказчиками, а работает компания в быстрорастущих направлениях: IoT, промышленность, автомобильная электроника. Приход команды и компетенций Dialog, считает Сибата, ускорит создание новинок для клиентов и создаст устойчивую ценность для акционеров.
CEO Dialog доктор Джалал Багерли отметил, что компания несколько лет последовательно выполняла стратегию диверсификации, которая и вывела её на траекторию высокого роста. Фундамент — высокопроизводительная аналоговая схемотехника и энергоэффективные смешанные (mixed-signal) решения; на этой базе продуктовый портфель расширялся, а технологии применялись в 5G, носимой электронике, автомобильной технике, «умном доме», подключённой медицинской аппаратуре и промышленном IoT. В сочетании с сильными позициями Renesas во встраиваемых вычислениях, аналоге и силовых решениях это, по его оценке, открывает ещё больше возможностей для роста в мире, который становится всё более связанным. Объединённая компания сможет предлагать таким рынкам более инновационные продукты, опираясь на широкие возможности Renesas в продажах, дистрибуции и поддержке заказчиков.
Чем портфели дополняют друг друга
Главный технический смысл сделки — в комплементарности активов. У Dialog есть выделяющийся на рынке портфель малопотребляющих mixed-signal микросхем, десятилетия опыта в разработке заказных и конфигурируемых решений для крупнейших мировых клиентов, а также компетенции в беспроводной связи с низким потреблением. Всё это ложится рядом с продуктовой линейкой Renesas, не пересекаясь с ней, и расширяет горизонт работы на быстрорастущих рынках IoT.
Вторая точка усиления — именно связь. Микросхемы Dialog класса SoC для Bluetooth Low Energy, Wi-Fi и аудио хорошо дополняют решения Renesas, построенные вокруг микроконтроллеров (MCU). Объединение малопотребляющих Wi-Fi- и Bluetooth®-SoC и соответствующего опыта с технологиями Renesas должно сильнее отличить её системные решения от конкурентных и расширить присутствие в растущих сегментах — включая бесконтактные IoT-применения для «умного дома» и автоматизации зданий, а также здравоохранение. Автомобильные решения Renesas тоже получают связной слой для широкого круга задач безопасности и функциональной надёжности.
Суммарно масштаб объединённых портфелей позволяет собирать более полные и устойчивые решения под высокорастущие сегменты IoT, промышленности и автомобильной электроники, а охват клиентской базы расширяется в ключевых направлениях: промышленная инфраструктура, IoT, автомобиль.
Инженерный масштаб и линия предыдущих поглощений
Прошлые покупки уже принесли Renesas разноплановые кадры и управленческие компетенции для глобальных операций; нынешняя сделка продолжает ту же линию и добавляет инженерный и дизайнерский масштаб в малопотребляющей аналоговой и mixed-signal схемотехнике. Сильный R&D Dialog и её географическое присутствие также позволят Renesas расширить линейку готовых решений Winning Combinations и сделать выход на рынок эффективнее — с бесшовным сервисом для клиентов по всему миру, без привязки к границам.
Предыстория такая: в 2017 и 2019 годах Renesas купила Intersil Corporation и Integrated Device Technology (IDT) — чтобы расширить аналоговую линейку и усилить комплектные («kit») предложения, где MCU, SoC и аналоговые микросхемы идут вместе. Одновременно с закрытием сделки по IDT компания начала монетизировать интеграцию через те самые Winning Combinations — связки «аналог + питание + встраиваемая обработка», которые помогают заказчику быстрее довести разработку до серии. Сейчас таких готовых комбинаций уже более 210, с акцентом на промышленность, инфраструктуру, автомобильную технику и потребительскую электронику.
Ожидаемый финансовый эффект
Renesas рассчитывает получить от сделки как дополнительную выручку, так и экономию на операционной эффективности:
прирост выручки — около 200 млн долларов (в терминах non-GAAP операционной прибыли — примерно 21,0 млрд иен) за счёт кросс-продаж, доступа к быстрорастущим отраслям и дальнейшего развития решений;
экономия издержек от операционной эффективности — финансовый эффект около 125 млн долларов (non-GAAP операционная прибыль в год на run-rate-базе, примерно 13,1 млрд иен);
сроки: экономию Renesas ожидает примерно через 3 года после закрытия сделки, прирост выручки — через 4-5 лет.
Для оценки вклада самой Dialog: её базовая EBITDA (показатель вне стандарта IFRS) за 12 месяцев по 25 сентября 2020 года была эквивалентна 35,5 млрд иен. Если бы сделка действовала на протяжении всего этого периода, non-GAAP валовая маржа Renesas оказалась бы выше примерно на 0,6 процентного пункта.
